Türk tahvil ve bonoları, 2025 yılının geri kalanında da para piyasası fonlarının alternatifi olacak
İşte Güzem Yılmaz Ertem’in o yazısı:
Son 1 ayda rekor kıran Bitcoin’den bile fazla kazandıran Türk tahvil ve bonoları, 2025 yılının geri kalanında da para piyasası fonlarının en önemli alternatifi olabilir
2025 yılı Trump’ın ateşlediği fitil ile yeniden belirsizliklere hamile. Bu gerçek ve volatilite ile birlikte yatırımcılar kripto para piyasaları, emtialar ve Türk para piyasası fonları/mevduat getirileri ortasında gidip geliyor. Lakin Türk bono piyasasında uzun müddettir beklenen ralli 2024 Aralık ayından bu yana devam ediyor. 24 Aralık tarihinde taban fiyat duyurusu ile başlayan bono rallisi, o günden bu yana soluksuz sürüyor. 12 Ağustos 2026 vadeli Hazine tahvili yatırımcısına 28 günde %3 faiz, %5 sermaye çıkarı olmak üzere toplam %8 getiri verdi. Bu getiri birebir tarihler ortasında (24 Aralık-21 Ocak) Bitcoin’in sunduğu %5 getiriden bile fazla.
Peki 24 Aralık’tan bu yana Türk bonolarına 376 milyon dolar yatırım yapan yabancının beklentisi nedir? Yabancı yatırımcı Türk iktisadında uygulanan dezenflasyon programı kapsamında enflasyonun 2025 sonunda %25-30 aralığına düşeceğini, bu süreçte TCMB’nin gösterge faizini mevcut %47.5 düzeyinden %30-32.5 düzeyine indirebileceğini düşünüyor. Düşen faiz ortamında bono faizleri de gerileyeceği için, yüksek faizden parasını bonoya bağlıyor, hem yüksek faiz alıyor, hem de mevduattan farklı olarak fiyatı artış gösteren bonolarda sermaye çıkarı sağlıyor.
Bu süreçte yalnızca taban fiyat artışının (%30) yıl sonu enflasyon beklentisi (%26) ile uyumlu olması değildi yabancı yatırımcıyı bu piyasalara çeken. Burada TCMB’nin 26 Aralık tarihinde birinci faiz indirimini yapması, 3 Ocak tarihinde açıklanan aralık ayı enflasyonunun beklentinin (%1.5) altında (%1.03) gelmesi, Bakan Şimşek’in 16 Ocak’ta Londra’da yatırımcı buluşmalarında yatırımcı itimadını perçinlenmesi bono rallisine yakıt oldu.
Bu mühlet zarfında yabancı bono yatırımcısının küresel piyasalarda kıymetli alternatifleri olmaması da yabancı yatırımcıyı Türkiye’ye gelmeye teşvik eden ögelerden biri. Bir ülkede merkez bankasının gösterge faizi ile birebir ülkede yıl boyunca beklenen ortalama enflasyon ortasındaki fark ne kadar yüksek ise, yıl içerisinde faizlerin potansiyel düşüş ölçüsü o kadar büyük oluyor. Türkiye’de mevcut TCMB faizinin %47.5 olduğu ve ortalama enflasyon beklentisine 16 puan fark attığı bir ortamda Türk bonolarına daha çok para akabileceği aşikar. Velev ki kredi notu artışları, sıkı bütçe ile desteklenen bir ortam da oluşursa önemli potansiyel taşıyan bonolar yıl boyunca kendinden kelam ettirebilir.
BEKLENEN ENFLASYON VE FAİZ
PARA PİYASASI FONLARINDAN BORÇLANMA ARAÇLARI FONLARINA GEÇİŞİN TAM ZAMANI
Son 1 yılda 2 trilyon lirayı aşarak bankalardaki toplam Türk lirası mevduatın %12’sine ulaşan para piyasası fonları; 2025 yılının birinci çeyreğinde de cazibesini müdafaaya devam edecek. Merkez Bankası faiz indirimlerine başlasa bile verdiği müspet gerçek faiz bildirileri ile belirli ki mevduatı desteklemeyi sürdürecek.
Diğer taraftan portföy idare bölümünde para piyasası ve likit fonlara getirilen asgarî %10’luk bono alım kotası tahvile ilgiyi destekliyor. Bu etapta kısa vadeli devlet tahvili ve özel bölüm bonosu taşıyan borçlanma araçları fonlarının faiz indirimlerinden daha fazla olumlu etkilenmesi kaçınılmaz. Zira bu “borçlanma araçları fonları”ndan hem faiz yararı hem de fiyat artışı ile sermaye çıkarı elde edebilecek olan yatırımcılar %10’luk stopaja karşın mevduat getirisinden fazla kazanabilir. Hakikaten son 1 ayda Para Piyasası Fonları ortalama %3.5-4 ortası getiri sunarken, borçlanma araçları fonları %6-7 ortası getiri sunarak PPF’leri ikiye katladı. Yatırımcılara borçlanma araçları lehine getiri sunan bu tablo, yılın geri kalanında ancak bilhassa 2’nci çeyrekten sonra güçlenerek devam edebilir.
12.08.26 VADELİ TAHVİL FİYATININ SEYRİ
GLOBAL PİYASALARDA TRUMP SESLERİ…
Donald Trump’ın misyona gelmesiyle birlikte ABD’nin başta Çin olmak üzere öbür ülkeler ile yaptığı ticarette uygulayacağı gümrük vergileri, bu vergiler sonrasında ithal Çin eserlerinin fiyat artışları nedeniyle ABD’de oluşabilecek ilave enflasyon, artan enflasyon ortamında faiz düşürmekte zorlanacak olan Fed ve tüm bunların getirdiği tedirginlik piyasaları meşgul ediyor. Trump rallisi yaşayan kripto paralarda bile ABD tahvil faizlerindeki yükselişin getirdiği tedirginlik seziliyor. ABD pay senetlerinde temel göstergeler de çok güzel görünmüyor. Mevcut durumda 1 yıllık toplam karının 26 katından süreç gören ABD şirketlerinin pahasının 12 ay sonra elde ettikleri karın 21 katına düşmesi bekleniyor. Tekrar Trump sonrasında 110 bin dolar düzeyini gören Bitcoin’de uzun durum alan yatırımcıların toplam kontrat sayısı (CFTC) 2023 doruğuna yakın. Başka bir deyişle piyasalarda süreç yapan broker/trader’ların dediği üzere “kalabalık” bir finansal enstrümana ihtiyatlı bakılması gerekiyor…
PEKİ YENİ DEVİRDE PARA NEREYE AKIYOR?
Trump periyodunda yeni ticaret mutabakatları kapsamında ABD ile Çin-Rusya ortasında barış rüzgarları esmesi ve ölçülü mutabakatlar yapılması fiyatlanıyor. Yıl başından bu yana en çok bedel kazanan para ünitesi %12 ile Rus rublesi ve %2.3 ile Brezilya reali, en çok kıymet kazanan pay senedi endeksi İsveç OMX (Rusya-ABD bağlarının yumuşaması ile birlikte Rusya-İsveç gerginliğinin azalması), en çok kıymet kazanan Hazine bonosu Brezilya ve İsveç devletlerinin çıkardığı bonolar olarak göze çarpıyor. Emtia tarafında petrol ve alüminyum süratli artış gösteriyor. Doğal tüm bu süreçte dolar bazında %7 getiri veren Türk tahvillerini göz gerisi etmemek gerekiyor. Tüm bunlar ne manaya geliyor? Trump periyodu sonrasındaki politik gelişmeler, anlaşmalar üzerine kurulu finansal piyasalar 2025 yılı birinci çeyreğinde politik gelişmelerin yakından takip edilmesini gerekli kılıyor.
patronlardunyasi.com
